周期股,尤其是强周期股在估值时不能简单地使用传统的TTM方式计算PB或PE。这是因为在行业高景气周期阶段,公司的净利润会固化为净资产。因此,需要采用其他估值方法来评估强周期股的估值。以下将介绍几种常用的估值方法和相关内容,帮助投资者更好地评估强周期股的估值水平。
使用席勒市盈率估值法对周期股估值
席勒市盈率估值法是一种常用的估值方法,适用于周期股。在没有恶性通胀存在的情况下,无需做通胀还原。这种方法以过去的盈利情况为基础,通过分析公司的历史盈利水平和未来的盈利预期,推导出合理的市盈率水平,从而估计出公司的合理股价。以分众传媒为例,通过总结10年总收益和平均年度“正常产出”,可以得出较为准确的估值。
PB估值法
PB估值法可以提供投资者较高的安全边际。它通过比较公司市值和净资产的比例,判断公司是否被低估或高估。对于周期股来说,PB可以作为估值的一个重要指标,通常在行业景气周期低迷时,PB估值会较低,反之则较高。需要注意的是,当周期股处于亏损时,PB估值法不太适用。
PE估值法
PE估值法将股价和公司盈利情况很好地结合,对于周期股的估值也是很有参考价值的。PE估值法根据公司过去或未来的盈利水平,以及行业的相关情况,计算出合理的市盈率水平,从而推算出公司的合理股价。然而,需要注意的是,在周期股的高景气周期阶段,由于盈利较高,PE值可能变小,显示低估。
周期股的外部驱动因素
周期股的估值还受到外部驱动因素的影响,尤其是商品价格的变动。由于周期股的盈利水平与商品价格密切相关,因此估值时需要考虑商品价格的波动情况。然而,商品价格一般难以确定,因此在估值时需要综合考虑供需关系、行业前景等因素。
资产质量和估值
周期股的资产质量对于估值也有一定影响。在公司生意景气时期,净资产收益率一般在较高水平,这时公司的估值可能较低。而在萧条时期,净资产收益率下降,整体估值可能较高。因此,资产质量的变动也需要考虑在周期股的估值中。
具体案例分析
以中远海控为例,其收入和净利润表现良好,被认为是一个强周期股。中远海控的估值可以根据其公司的财务指标和行业前景进行评估,以确定其合理的市盈率水平和股价。
对于强周期股的估值,传统的TTM方式计算PB或PE可能不适用。在估值时,可以选择使用席勒市盈率估值法、PB估值法和PE估值法等方法。同时,需要注意考虑周期股的外部驱动因素、资产质量和行业前景等因素对估值的影响。通过综合考虑这些因素,投资者可以更准确地评估强周期股的估值水平,做出正确的投资决策。